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我写这篇文章是为了澄清我对比特币的看法。请注重我这篇文章内里的内容，而不是通过媒体，来领会我的看法，由于这篇文章才是可靠的。我发现，那些想要推广BTC的大部门人用一种方式形貌它，而那些否决它的人，那些吓得缩在角落里的少数人则用另一种形貌的方式。就像我所谈论的大多数事情一样，事实上，BTC有利也有弊，我只管准确地表达自己的明白。

重申一下，我不是比特币和加密钱币专家，因此，我以为自己的看法没有很高的参考价值，不应该揭晓出来。我以为，一小我私家需要领会异常多的信息，才气对市场揭晓有价值的意见，我不会对自己的看法有很高期待。只管云云，人们照样要求我对比特币举行业余评估，要我自己来表达看法，以为这样更好，由于媒体会歪曲内容，以是，我就这么做了，然则提醒人人不要过分依赖我的看法。我对你们唯一的要求就是读本文的内容，而不是去关注媒体的报道。

我信赖BTC是一项了不起的发现。它是一种新型钱币，通过电脑系统程序编写而成，已经运行了约莫10年，人们将其当做一种钱币和储蓄手段，迅速盛行，这着实令人震惊。这一历程就像确立现有以信用为基础的钱币系统。缔造BTC和炼金术一样神奇，从毫无价值的程序中制造钱币。1350年左右，美第奇家族推出了信贷，让银行家们发家致富，同样，BTC也让它的发现者和那些早期入场的人变得异常富有，并有可能让更多的人成为富翁，推翻现有钱币系统。那些缔造BTC并将这种新型钱币变为现实的人，让BTC运行得异常好，想将其（包罗种种竞争币在内）酿成一种能够取代黄金的资产。

现在，黄金需求在不停增进，并没有太多资产能够替换黄金，由于所有的债务和钱币铸造都在同步举行，未来也会云云。鉴于现在状态，对钱币或有限的保值资产需求在不停增进，除此之外，对可以私有的资产需求也在不停上升。这类资产与黄金很相似，能够保值，然则数目少，市场规模相对较小，BTC和竞争币可能可以知足这一需求。在我看来，BTC不再代表一个充满投契性的投资想法，投资者可能只会短期持有，但现在，投资者会历久持有，由于它在未来在某方面另有价值。对我来说，最大的问题是它有什么现实用途，未来有多大的需求。既然BTC供应是已知的，人们就必须估量需求来估量价钱。

我应该对BTC供应量有限作进一步说明。虽然供应有限，但其他数字钱币的供应并不有限，已经泛起了许多新数字钱币，引发竞争，以是BTC等数字钱币的供应及竞争，将影响着BTC和其他加密钱币，决议它们的价钱。事实上，我以为更好的加密钱币将会泛起，取代BTC，由于事物总是新旧交替，不停进化。由于BTC的运行牢固稳固，它将无法进化，我以为未来会有加密钱币能够取代BTC，后者将会被甩掉。这是一种风险。基于以上这些缘故原由，“供应有限”似乎能让BTC保持高价钱，但事实并非云云。例如，黑莓手机纵然供应有限，也不会有太大价值，由于它们会被更先进的竞争对手所取代。我仍然不能从反方面思索，剖析为什么竞争不是威胁，但希望以上无邪的想法获得指正。

与此同时，我异常钦佩BTC经受住了10年时间的磨练，不仅云云，BTC网络运行优越，没有被黑客攻击。只管云云，对于一个持有数字资产的人来说，现在网络攻击比网络防御加倍凶猛，网络风险是一个不能忽视的风险。就算是国防部也无法珍爱其系统免受黑客攻击，在这种条件下，完全信赖数字资产不会被黑客攻击是很无邪的想法，而这是黄金类实体资产优势之一，但也是所有金融资产的风险。事实上，我以为未来我们的金融系统很可能大部门都由数字资产组成，比现有的更容易受到损坏或网络勒索攻击。顺便说一下，网络攻击发生的速率越来越快，并可能威胁到传统金融资产的价值。我在此提醒你们，然则听不听取我的意见完全是你们的决议。我虽然知道BTC可以通过“冷钱包”离线保留，但这很难做到，而且很少有人真正这么做。因此，总的来说，我的明白是，由于BTC是联网的数字钱币，其提防网络风险的水平还达不到我的要求。不外我希望能有人纠正我的看法。

BTC作为数字钱币，另有其他指的探讨的问题，例如它的隐私水平有多高，其生长会不会受到政府羁系影响。在隐私方面，BTC所实现的隐私珍爱水平没有一些人以为那么高。究竟，它是一个公共的账本，大量BTC是以非私人的方式持有。若是政府（可能另有黑客）想查明这些币的所属人，在这种情形下，我嫌疑隐私是否能获得珍爱。而且，在我看来，若是政府想要克制BTC使用，大多数人将无法使用它，以是需求将大幅下降。有人以为政府会侵略隐私，或阻止BTC及竞争币的使用，这种看法虽然牵强，但在我看来，BTC越乐成，这种可能性就越大。从第一家中央银行，即1694年英格兰银行，确立后，出于种种合理理由，政府希望控制钱币，并珍爱拥有本国境内唯一钱币刊行和信贷的权力。若是站在政府官员的立场上，考察他们的行动，听取意见，我很难想象他们会允许BTC（或黄金）逾越他们提供的钱币和信贷，成为显著更优的选择。我嫌疑BTC面临的最大风险是乐成，由于若是乐成了，政府将试图抹杀它，会动用很大气力来确保此事乐成。

基于我以上提到的缘故原由，就供需状态而言，BTC供应虽然是已知的，但很难展望其对应的历久需求，由于它是一种历久资产。举个例子，由于我把比特币视为能够替换黄金的资产，我问Rebecca Patterson和其他桥水的同事做一些盘算，假设对于私人持有的黄金，若是将部门的黄金价值转换成BTC，实现投资多元化。在这个假设中，若是10%或20%或者30或40甚至是50%的价值转移到BTC，举行涣散投资，或若是10 - 20%BTC的首创人，持有BTC，但想涣散投资到黄金等其他资产或者股票，若是政府想颁布禁令，或者若是其他情形，这些会有什么影响？基于他们的盘算效果，影响难以展望。这就是为什么对我而言，BTC就像一个基于难以展望未来的历久期权，我可以对其举行一定投资，但就算亏损了80%也对我没有什么影响。

这就是BTC给我这个非专业人士的印象，希望有人能纠正我的想法，这样才气领会更多。另一方面，请信赖我，我和我的桥水同事们正专注研究于其他保值资产。

本文中的BTC指的是BTC以及其他竞争币的总和。

对BTC是否能成为保值资产的剖析

Rebecca Patterson, Dina Tsarapkina, Ross Tan, Khia Kurtenbach

在债券收益率已经趋近于零的情形下，天下上大多数央行都在让本国钱币贬值，因此寻找其他保值资产是合理的。到现在为止，BTC是加密钱币中的领头羊，在美国吸引了最多关注。去年10月以来，BTC币价飙升了近200%，到达单价4万美元以上，最终稳固在现在3万美元左右。BTC确实有一些吸引人的属性，好比限量供应，能在全球举行兑换，而且它正在迅速生长。但就现在而言，对于大型机构投资者，我们并不以为它不能作为一个可行的保值手段，这主要是由于币价的高颠簸性、羁系不确定性和操作难度大。相反，我们以为BTC更像是期权，希望它能够成为数字黄金，由于其未来有多种生长效果，其中一种是成为真正被机构所接受的保值资产。

我们研究BTC时，以为它具有我们以为作为保值资产所具有的一些品质，但还不能成为保值资产。固然，BTC也有其优点，例如其与黄金相似，它不会因央行增发而贬值，总供应量有限。此外，BTC携带利便，可以全球生意，对小我私家而言有其云云。它也能成为涣散投资的一个选择，只管到现在为止，以上说法更多是理论，而不是现实。

与此同时，BTC面临许多挑战，减慢其受更多机构投资者认可的速率。以下是三个突出的挑战：

1. BTC币价仍然极不稳固，从根本上来说，其未来购置力仍然充满投契性。与黄金、房地产或法定避险钱币等既有的保值资产相比，BTC未来价值会有更大的颠簸。

2. BTC仍然面临着重大的羁系风险，没有任何潜在的政府背书，也没有深挚历史靠山，无法为未来需求提供基线。虽然更严酷的羁系可能有助于更多机构接受BTC，但也可能导致一些巨鲸出售BTC，由于政府羁系是他们最关注的方面。

3. BTC流动性只管有所变大，但现在的水平会仍组成结构性挑战，阻碍着桥水等大型传统机构及其客户持有BTC。

展望未来，对于BTC和其他加密钱币，它们的基础设施将继续生长成熟，这种展望异常有原理。此外，我们所处的环境也有了新转变，许多政府债券的回报下跌，不再成为投资多样化的选择，钱币面临更大的贬值风险，这些都能更快地推动其他保值资产的生长。就现在来看，只管我们想用加倍周全的角度展望未来，但有许多因素会对BTC的未来发生影响，以是至少现在，还不能对其未来充满信心。

本篇报告会从以下三个方面来剖析BTC：

1. 其在加密钱币中的职位，以及推动最近牛市的因素。

2. 让BTC成为保值资产的种种特质。

3. 未来BTC会遇到的种种问题和挑战。

本文将对以上三点举行详细剖析。读者若想领会文章要旨，可以跳过粗体，浏览其余内容。

BTC价钱大幅上涨，重新引发其成为保值资产的热议

BTC价钱在2020年飙升400%后，再次吸引了人们的注重，这很大水平上是由于许多人以为它有潜力成为“数字黄金”，酿成一种保值资产和投资组合中的潜在对冲通胀资产。现在虽然有多种加密钱币，由于BTC主导着市场，以是我们的关注点照样在BTC，对其成为潜在“数字黄金”展开讨论。

在2017的牛市中，投资者对BTC的兴趣主要在于其投契性，只管云云，它的投资回报下降，在加密钱币市场的总份额急剧下滑，这背后的缘故原由是ICO浪潮吸引了很大一部门的投契热度，投契者买入加密钱币初创公司刊行的新代币，这些公司答应提供革命性新去中央化手艺和商业模式。相比之下，从2019年延续到2020年底的牛市中，BTC的显示跨越其他加密钱币，其市场份额现在回到了2017年头以来的最高水平。我们与大型加密钱币市场介入者和服务提供商举行过交流，发现人们对BTC作为“数字黄金”的想法越来越感兴趣，这似乎是这些牛市的要害驱动力。

各大央行大量增发，拥有有限供应的BTC吸引力大增 

BTC与黄金相似，若是作为直接交流商品和服务的前言，其用途有限。然而，BTC也有黄金的优势，好比有限且稳固的刊行量，不会因央行增发而贬值。凭据BTC的代码，其总供应量为2100万枚，刊行率每隔几年自动减半。正是比特币的这一特征，发生了“数字黄金”的说法。如下图所示，虽然最初几年BTC的刊行率较高，但现在的供应增进率低于黄金。

现在,对一些投资者来说，BTC可能稀奇有吸引力，缘故原由可能与已往几年黄金受欢迎的缘故原由相同。投资黄金和BTC都不能立马发生收益，但当其他资产的收益率暴跌时，这一点就无关紧要了。黄金是为数不多的能在滞胀中显示优越的资产之一，在滞涨情形下，投资者很可能会将黄金纳入思量局限，制订投资设计。此外，在内外部充满高度风险，且风险会不停上升的靠山下，黄金另有一个分外的利益，那就是它不受任何国家情形的影响。若是人们真的接受BTC是“数字黄金”的看法，可以想象，在概念上，BTC也会泛起类似的情形。

BTC携带利便，全球流通，能够成为保值资产

固然，仅仅是稀缺性不足以推动对一种资产的需求，让人们将其作为一种可行的保值资产。事实上，另有其他一些加密钱币可能具有与比特币类似的特征，在概念上能够与BTC竞争，成为“数字黄金”。然而，BTC历史相对较长，规模更大，认知度和接受度也更普遍，这些都是它的显著优势，至少到现在为止是这样。例如，BTC的显示显著优于比特币现金、莱特币和门罗币等其他主要加密钱币，虽然其他加密钱币也有有与BTC类似的手艺特征，例如牢固的总供应量，并强调“币价稳固”的理念。稳固币是主要与美元挂钩、拥有抵押的加密钱币，这些代币的使用也泛起了强劲增进。然而，从本质上来说，稳固币并不是一种真正的保值资产，而是数字美元的一种新形式。

最后，除了能够历久保持购置力之外，对于精彩的保值资产，它的生意和购置都要异常容易实现，无论是现在照样未来。与黄金、艺术品和房地产等其他传统保值资产相比，BTC的兑换要容易得多，尤其是对小我私家持有者而言。事实上，思量到BTC的数字性子，它可能是最便于携带的保值资产，比实物现金更利便。而且，就其地域局限而言，随着BTC生意服务在全球局限内的扩散，你可以在天下上大多数地方相对容易地兑现BTC，只管将美元兑换成当地钱币仍然要容易得多，在资源管制的地方除外。

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BTC是否能成为涣散投资的选择仍然是个问题

BTC的历史才刚刚跨越10年，还没有足够的证据，能够让人以为它会像黄金一样，在未来成为可靠的多样化投资选择。只管云云，我们仍在研究现有数据，以领会BTC在对冲通胀和投资组合缩水方面的作用。如下图所示，今年，随着通胀预期的上升，BTC普遍升值，但其与通胀和黄金的历久历史关系相对较弱。

另外，下面的图表显示，在60/40投资组合缩水的时期，黄金成为可靠的投资，支持回报率。自2009年BTC问世以来，我们一直在关注它在类似缩水时期的显示。思量到加密钱币天下的生长速率，我们不能在云云小的样本规模下得出任何坚定的结论。到现在为止，BTC若是作为投资组合多样化的选择，能够带来利益，但这更多是理论，而不是现实。

BTC价钱颠簸大，羁系不明朗，基础设施仍未成熟，减慢了机构的认可

随着时间的推移，从根本上讲，保值资产目的是保留或增添小我私家购置力，我们以为BTC更像是期权，由于其价钱颠簸大，投契性强。与现有的价值储存方式相比，BTC作为储蓄工具或贮备资产尚未受到普遍接纳，政府或全球最大的机构投资者仍未真正介入其中。纵然最近越来越多私人机构买入BTC，现实上，很大一部门人似乎仍在使用BTC举行短期投契生意，而不是作为历久储蓄工具。

BTC的用途虽然很难直接确定，但下面的图表显示了其用作储蓄比例的两个指标，第一个指标是就是不停累积BTC的账户占比，第二个指标是5年以上没有举行过BTC生意的账户。BTC累积账户是指只购置过但尚未出售过任何BTC的账户，而第二个指标则包罗历久投资者和可能丢失了BTC的用户。我们看到，2018年以来，虽然只做多的投资者增添，但他们的占比仍然很小（约15%）。而且，虽然有相当一部门BTC在5年多的时间里没有举行生意（跨越20%)，但大多数看起来仍然处于活跃或半活跃的流通状态,，意味着投契生意变多。

我们试图确定人们持有BTC的缘故原由，是将其作为财富贮备，照样更偏向于投契，考察成交量是我们接纳的另一种方式。相对于黄金,BTC高生意量可能反映了其投契性更强的特征。与BTC相比，黄金的生意量在总流通量中所占比很小，部门缘故原由是天下各地的央行持有很大一部门黄金总供应量，作为其贮备中历久的保值手段。另一方面，近年来，由于高频生意员的泛起，衍生品市场快速生长，能与BTC生意的新代币不停涌现，以是BTC生意量呈爆炸式增进。在这种环境下，一些不受羁系的生意所展示高生意量数据，只管这些数据值得嫌疑，然则造成了流动性增添的错觉。现实上，这种流动性代表的更多是高颠簸性和投契性生意，而不是投资者更愿意负担历久风险。

事实上，近几个月来，投资者对BTC的投契兴趣呈现出的正是资产泡沫的典型趋势。例如，就BTC期权现在价钱而言，投资者对未来投资回报异常乐观。若是未来价钱会快速上涨，投资者会举行贴现，这是典型的泡沫行为，与我们之前的研究报告相符，这进一步说明晰BTC市场的投契性仍然很高。此外，就现在的牛市而言，没有像2017年加密钱币泡沫那样泛起大量的高杠杆散户买入，但散户对BTC的兴趣已最先再次增添。主要BTC生意平台的保证金贷款利率不停上升，这也解释越来越多人选择杠杆买入。对未来价钱快速升值贴现的强烈愿望、普遍看涨情绪和不停增添的杠杆都显示了有泡沫风险，正如我们之前所写的那样，泡沫会连续很长一段时间。

上述所有因素导致BTC的价钱颠簸显著大于其他高风险金融资产，如股票和大宗商品，更不用说黄金等传统保值资产。在BTC短短的历史中，有许多时刻，很大一部门人以亏损的状态持仓。虽然有时大多数人持有BTC能够赢利（就像现在的状态），而且有些情形下要大量持有才气带来收益，但对于保值资产来说，提防下行风险能力比拥有投契升值潜力主要得多。这再次反映了现在BTC的期权特征。

BTC自降生以来，虽然它的价钱颠簸较高，跨越了于大多数人接受的保值资产水平，但总所周知，随着时间的推移，这种情形可能会发生重大转变。鉴于之前其他资产市场的演变，一个资产若是能够获得普遍投资者的使用，而这些投资者又有差别的目的和眼光，其价钱颠簸性可能会变低。

BTC羁系形势高度不明朗，造成双向风险

未来BTC能否受到大型机构投资者认可，将取决于羁系，这可能是最主要的一点。政策制订者是否能够缔造一种羁系环境，让某些投资者发生对资产的信托，但这也可能会降低其吸引力。政府会完全克制BTC吗？虽然我们不知道羁系将若何演变，但BTC是政策制订者日益关注的焦点，羁系方式也可能会有所差别。

本月，欧洲央行主席Christine Lagarde就BTC揭晓了以下看法：

“BTC投契性大，发生了林林总总的行业，也引起了洗钱流动，虽然这些都是可以明白的，然则它必须受到羁系，这是一个需要杀青一致的全球问题，由于若是有羁系破绽，一定会有人行使这个破绽。”

同样，在1月中旬的人事听证会中，新一任美国财长Janet Yellen指出,加密钱币异常值得我们的注重，由于它涉及恐怖主义融资:“我们简直需要追查资金流动的方式，这样就可以限制其使用，并确保不会有人行使加密钱币举行洗钱。”

2021年及以后，我们以为政府可能会接纳以下两种主要羁系方式：

第一种是袭击BTC及加密钱币的使用，由于政府忧郁传统法币职位会摇动，阻碍法币的生长。

第二种是确立羁系框架，增添人们对BTC等加密钱币的历久信托，但同时也会让这些资产拥有更大的颠簸性。

就我们看来，两种羁系方式都市让BTC价钱在未来继续大幅颠簸

在中国，政府接纳了更有限制性的羁系方式。2017年9月，中国政府克制ICO，即基于加密钱币的融资，并将ICO视为非法融资，导致BTC价钱立刻下跌8%。美国实行类似禁令的可能性似乎相对较小，但在手艺上是可行的。鉴于大多数BTC购置者依赖电汇和银行借贷在BTC生意所举行生意，美国现实上可以让本国投资者无法购置BTC。我们主要忧郁的是，若是未来央行数字钱币成为官方认可的数字保值资产，政府可能更愿意限制BTC的使用，由于其能够替换央行数字钱币，发生竞争。

只管不太可能周全克制BTC使用，但羁系款式的生长可能对BTC的普及和市场价值造成重大影响。总体而言，在已往的几年中，美国在羁系方面，越来越接受区块链手艺，其一些区域逐步认可加密钱币，以为在这些区域加密钱币不能组成威胁，容易受到羁系，但在其他区域，美国政府对加密钱币的袭击增多，以为它会被用于非法流动，损坏现有的羁系框架。

美国钱币监理署最近宣布，本国银行可以使用区块链和稳固币举行支付,这是该国开放态度的证实。相比之下，一个月前，美国财政部提出了一些规则，阻碍自托管加密钱币钱包的使用，更有效地克制人们使用门罗币和大零币等隐私币。

在不受羁系领域中，BTC和其他加密钱币会获得更多使用，也可能引起不合规的行为。其中最值得注重的是最大的稳固币Tether (USDT)的状态。Tether现在正在接受CFTC、美国司法部和纽约州检察官的观察，缘故原由是该公司刊行了价值数十亿美元的新USDT代币，而这些代币背后的抵押资产金额可能达不到对外声称的水平。Tether公司若是被强制关停或遭受其他重大羁系责罚，思量到整个加密钱币市场相互关联，影响着流动性，可能会摧毁包罗BTC等加密钱币的价值。

对于第二种政府可能接纳的羁系模式，更多风险厌恶机构允许买入更多BTC，这可能会导致BTC巨鲸持仓有大转变，许多巨鲸是BTC的早期使用者，强烈认同匿名首创人中本聪的无政府主义。例如，早期有人预测美国财政部会针对自托管钱包提出羁系划定，这引发了一次重大BTC抛售。

不外，另有另一种情形，那就是从久远的角度看，羁系可能会缔造一些上行空间，这是异常值得思索的。与2017年的上一轮牛市相比，现在生意效率更高，市场流动性更大，生意基础设施加倍完善，托管解决方案也更成熟，这让更多机构介入其中。我们以为，这一定水平上是羁系改造的缘故原由，好比，传统生意所能够接受BTC衍生品。

这导致了与2017年相比，最近流入BTC的资金更多，生意规模更大，2017年流入的资金主要来自于散户，数目更少。不外，值得注重的是，机构投资者仍主要集中在规模较小的公司、对冲基金和家族理财室，而不是规模较大的传统机构投资者，由于BTC相关投资工具的市场规模仍然较小。

在最好的情形下，加密羁系的成熟为BTC生意提供保障，并提供更多买入渠道，例如BTC ETF，这可能会让大型投资机构增添其敞口。我们想领会这种资金流入BTC的状态，例如，投资者将他们持有的部门黄金转移到BTC中。下面的表格异常简练，目的是展示这一历程，假设一定数目的私人黄金贮备（不包罗中央银行）涣散到BTC，其价钱会发生什么转变。在表的底部一行，假设BTC和黄金贮备的私人持仓总市值一半流入BTC，约莫是1.6万亿美元，都买入了挖出的BTC中。理论上，黄金私人持仓流向BTC后，BTC价钱至少上涨160%。

固然，这种盘算假定流动性或反身性不存在问题。但现实可能证实我们以上的估量可能加倍守旧，由于这种规模的流动可能会导致供应收缩和反身性，推高BTC的现实价钱。同样，它们更多的是为了说明一种可能泛起的走势，而不是任何详细的展望。显然，有许多因素可能会影响BTC未来的价钱趋势，但我们可能还注重不到这些因素。例如，我们不知道央行会在什么时刻思量将其黄金敞口转向BTC，也不知道羁系机构面临以上这些假设的BTC价钱走势，会做出何种反映。

想要持有BTC的大型机构仍面临结构及操作方面的难题

除了未来潜在的羁系生长，BTC若要受到更普遍的认可，仍面临着操作方面的难题，由于现在羁系不明朗，而且其未来弹性依旧是个问题。关于前一个问题，虽然我们不会在这里讨论所有的细节，但举一个例子，差别机构有差别托管要求，而且要求一样平常都较高，BTC是一种不记名资产，它的所有权仅由私钥决议，机构资产治理人员会有更多平安和保险方面的思量。现在，数字资产的托管通常仍比传统股票成本更高，羁系机构仍在推出及格托管人的规则，数字资产托管保险的承保商市场较小。只管云云，越来越多的机构级羁系解决方案正在缓慢推出，而且随着需求增添，服务和订价可能会更好、更低。

对于大型机构，要在投资组合中持有BTC，还需要有足够的流动性，以便在不损坏市场稳固的情形下举行大规模生意。在这一点上，虽然BTC市场正在变得可以与桥水涉足的一些资产市场相媲美，但它整体规模仍然较小，只管其流动性到达了历史最高水平。下面我们总结了一些可对照的市场。对于能够直接生意BTC的投资者，凭据我们对流动性的评估，总市场容量靠近可生意黄金市场规模的10%。对于那些只能够或者愿意通过传统渠道，例如衍生品、股票市场，买入BTC的大型资产治理公司来说，市场规模甚至更小。

下图展示了BTC生意量，这些生意量都来自于我们以为能够展示真实流动性的渠道。我们看到，只管BTC生意所展示的生意量似乎很大，但在这些指标中，成交量保持平稳。在这种情形下，由于BTC有牢固数目，只管其期货市场仍在生长，然则规模小，以是现在BTC的流动性与其价钱主要成函数关系。只管BTC生意量最近有所增进，但以现在的规模来看，少数投资者纵然在资产设置上做出小更改，可能会对BTC市场发生重大影响。虽然黄金市场的规模跨越了BTC，但黄金市场也会发生这种情形，由于其仅占美国股市规模的一小部门。

总而言之，BTC的一些特征可以让其成为一种有吸引力的保值资产，这一点异常显著，而且到现在为止，其弹性也通过了证实。然而，我们必须认可，BTC作为金融工具只有10年的历史。就绝对价值而言，以及与黄金等传统保值资产相比，这种数字资产将若何生长？未来可能会面临来自量子盘算、羁系或者我们甚至还不能确定的问题。纵然这些都没有成为现实，对我们来说，现在BTC更像是一种潜在的保值资产。

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